传金所西部证券姜珮珊：总量结构齐抓货币政策加大调控强度

　　中证报中证网讯（记者周璐璐）5月7日，在国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。西部证券（002673）固定收益首席分析师姜珮珊对中国证券报记者表示，本次会议是金融体系落实贯彻4月25日中央政治局会议精神的具体举措，从货币政策来看，共发布数量型、价格型和结构性三类政策，包含市场非常关注的降准降息等10项具体措施，总量结构齐抓，充分显示适度宽松的货币政策和更大的宏观调控强度。

　　总量政策方面，姜珮珊表示，降准降息同步落地的政策力度较大，一定程度上超出了市场预期。降准方面，2025年5月15日起，金融机构存款准备金率将下调0.5个百分点，存款准备金率的平均水平将从原来的6.6%降低到6.2%，这将为银行体系提供1万亿元的长期低成本资金，将有效降低银行的综合负债成本，缓解净息差压力。降息方面，姜珮珊表示，2025年5月8日起政策利率，即公开市场7天逆回购操作利率将调降10BP至1.40%，其他的政策类利率如公开市场14天逆回购操作利率、临时正逆回购的操作利率、各期限常备借贷便利利率等将同步调降。政策利率经过市场化的利率传导，预计将带动LPR降低10BP，这将进一步推动实体融资成本的下降，有效支撑实体经济的信贷需求。

　　结构性政策方面，姜珮珊表示，相较于传统的货币政策理论和国际实践经验，我国的结构性货币政策工具发挥的作用更大。当前我国已经形成了总量工具为主、结构性工具为补充的货币政策调控框架，通过大量使用结构性工具，能够有效解决一些结构性的矛盾和问题，助力经济结构调整，发展新动能，稳定旧动能。

　　“结构性工具量价均有调整。”姜珮珊称，价的方面，下调结构性货币政策工具利率25BP；量的方面，创设服务消费与养老再贷款，规模5000亿元，同时增加科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款各3000亿元。这些工具将直达实体经济，有力支持科技型中小企业及重点领域技术改造和设备更新，支持商业银行扩大对涉农、小微，特别是中小民营企业的贷款投放，引导金融机构加大对重点消费和养老领域的金融支持。此外，两项支持资本市场的货币政策工具额度将合并使用，提升工具便利性、灵活性。

　　此外，本次发布会还宣布降低个人住房公积金贷款利率25BP、创设科技创新债券风险分担工具、调整和推出了部分金融监管政策，姜珮珊表示，这些金融政策将形成合力传金所，配合财政、产业等其他宏观政策，共同巩固经济回升向好的基本面，推动经济高质量发展。姜珮珊判断，当前适度宽松的货币政策环境对债市形成利好支撑，建议保持仓位与久期，同时关注地方债配置、信用利差收窄、信用资质可控的科技板块转债等机会。

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